現在、電気自動車の製造の中心には深刻な問題があります。重い板金を打ち抜き、マルチリンク サスペンションをシャーシにボルトで固定するのはお金がかかりますが、エレガントなコード行を書くと裕福になれます。ボディパネルを打ち抜く巨大なプレス機は、物理的な自動車ビジネスの残酷で大資本の現実です。しかし、ライトを点灯し続けるのは、ダッシュボードの内側に隠されたデジタルの魔法です。
Rivian の最新の収益は、この現代の緊張を見事に概説しており、頑丈なトレイルハスラーの構築が同社の魂であることを証明していますが、ソフトウェアの販売が実際に貸借対照表の赤字転落を防ぐ原動力であることを証明しています。総収益は27％増加して14億2000万ユーロに達し、ウォール街のアナリストが予想していた12億9000万ユーロを余裕で上回った。
確かに、本当の見出しを握るのは、待望の R2 SUV の登場で、6 月 9 日についに顧客の私道に少しずつ届き始めました。これは、リビアンの頑丈で陸上の魅力を民主化することを目的とした車両で、主流市場に直接攻撃を仕掛けるために重要な 43,000 ユーロのしきい値をきちんと下回っています。今、量産EVを発売することは、サイコロのような勇敢なロールだ。特に、税制上の優遇措置が失効し、購入者が突然財布の紐を少し厳しくしている、冷え込んでいる米国市場ではなおさらである。
Rivian は当四半期中に社内記録となる 57,000 件のデモドライブを開催し、顧客の好奇心を最も楽観的な予測をはるかに上回る確定注文のコンバージョンの山に変わり、この小型リグへの渇望は非常に現実的であることがわかります。
テスラ モデル Y やヒュンダイ Ioniq 5 の隣に立つ R2 は、グループの伝統主義者で箱型の冒険家としての主張を主張します。全長4,714mmのR2は、洗練されたモデルYよりもわずかに短く、駐車しやすいが、レトロフューチャーなヒュンダイ・アイオニック5よりも存在感はやや高い。リビアンはR2を、吹き飛ばされたハッチバックではなく、きちんとしたSUVのように見えるように設計し、全高1,700mmで競合製品よりも高くそびえ立っている。さらに重要なことは、R2 の最低地上高は 249 mm と積極的で、昔ながらのオフロード スタンスであり、モデル Y が明らかに郊外に見えるようになっています。
もちろん、まったく新しい組立ラインを稼働させるのは決して安いことではなく、台帳の自動車側には規模拡大の痕跡が表れています。リビアンの自動車製造事業は同四半期に9億8000万ユーロの収益をもたらしたが、同部門は最終的に3100万ユーロの総損失を出した。新しい車両ラインを行き止まりから立ち上げると、かなりの事前の痛みを飲み込むことになります。この場合、リビアンは、R2 ラインをスムーズに稼働させるためだけに、多額の導入製造コストを約 8,500 万ユーロ吸収しました。
私たちが完全に正直に言うと、Rivian の収益の 9,200 万ユーロが従来のメーカーへの規制遵守クレジットの販売によって支えられていたことを考えると、根底にある状況はもう少し曖昧になります。これらを差し引くと、本当の損失は 120 ユーロ近くになります。これは、規模の経済が機能する前に工場がどれだけの現金を消費するかを痛いほど思い出させます。
ブランドへの賛辞を書き始める前に、ソフトウェアおよびサービス部門を見てみましょう。ここで真の金融マジックが起こり、デジタル収益は前年比 37% 増加して 4 億 4,000 万ユーロに達しました。ここでの真の救世主は、リビアンとフォルクスワーゲン グループとの合弁事業であり、この事業に直接 2 億 6,300 万ユーロを注入した。ソフトウェアには莫大な利益があり、今四半期は驚異的な 42% (純利益は 1 億 8,400 万ユーロ) を記録しています。デジタル チームが企業の貸借対照表全体を実質的に担い、リビアンの連結総利益は過去最高となる 1 億 5,300 万ユーロに達しました。
この巨大な資金のおかげで、Rivian は年内に設定した山ほどの生産目標に立ち向かうための余裕を得ることができました。経営陣は自信を持って通年の納車予測を、従来の予測より3,000台増の6万5,000台から7万台の範囲に引き上げた。しかし、座って後半の冷たく難しい計算をしてみると、工場現場がこれから本当に忙しくなることがわかります。
今年の最初の 6 か月間で 22,559 台の車両を納入した Riviannow は、最後の 2 四半期だけで 42,000 ～ 47,000 台を納入する必要があります。これは、まったく同じ期間内で年初来のペースをほぼ 2 倍にすることを意味し、すべての組み立てロボットを最大の傾斜で実行する必要がある物流マラソンとなります。リビアンはさらに、通期の調整後EBITDA損失見通しを15億4000万ユーロから17億1000万ユーロの範囲に狭めることに成功し、設備投資の予想をよりスリムな14億5000万ユーロから15億4000万ユーロの範囲にまで引き下げた。
Rivian の歴史を振り返ると、ボリュームへの切り替えは、彼らが 10 年間にわたって築き上げてきた勝敗の分かれ目です。彼らは、素晴らしいが高価な R1Ttruck と R1SSUV でシーンに登場し、魅力的なプレミアム ライフスタイル マシンを構築できることを証明しましたが、イリノイ州ノーマルの施設で多額のキャッシュバーンという苦しい教訓も学びました。
大衆市場にはまったく異なる戦略が必要です。そのため、R2 の部品表のコストは R1 の構築にかかるコストの約半分になるように設計されています。この移行に資金を提供し、ジョージア州の新工場の建設を続けるため、同社は11億1000万ユーロの株式売却、フォルクスワーゲンからのさらに10億ユーロのノンリコース債務、そしてウーバーからの新たな2億1300万ユーロの株式投資で強化された120億ユーロの軍資金を集めた。 R2の在庫が積み重なったため、当四半期のフリーキャッシュフローはマイナス7億2,500万ユーロにとどまったが、四半期末時点でも45億3,000万ユーロの現金と短期投資が銀行に残っており、滑走路は離陸の準備ができているように見える。
最終損益は 7 億 1,400 万ユーロ、または 1 株当たり 0.54 ユーロという大幅な純損失を反映していますが、この結果は、予測不可能な EV スタートアップの状況における勝利とみなされます。リビアンはウォール街の悲観的な予想を上回り、調整後EBITDAはマイナス3億2,400万ユーロを記録し、アナリスト予想のマイナス4億6,800万ユーロを大幅に改善した。
市場は好意的に反応し、市場前の取引では株価が２％近く上昇して１４．８１ユーロとなった。高コスト、少量生産のニッチメーカーから収益性の高い大衆市場企業への移行は、現代の自動車製造において最も困難な偉業です。しかし、Rivian が 5 四半期連続で粗利益を改善していることは、同社がこの変革を達成するために必要なエンジニアリングの回復力とソフトウェアの専門知識の両方を備えていることを示唆しています。
