Há um problema sério no cerne da construção de veículos elétricos neste momento: estampar chapas metálicas pesadas e aparafusar suspensões multi-link em um chassi faz você perder dinheiro, mas escrever linhas elegantes de código torna você rico. As prensas monstruosas que perfuram os painéis da carroceria são a realidade brutal e de alto capital do negócio de automóveis físicos. Mas é a magia digital escondida dentro do painel que mantém as luzes acesas.
Os últimos ganhos da Rivian descrevem lindamente essa tensão moderna, provando que construir traficantes de trilhas robustos é a alma da empresa, mas a venda de software é o motor que realmente evita que o balanço patrimonial fique vermelho. As receitas totais aumentaram 27 por cento, atingindo saudáveis 1,42 mil milhões de euros, ultrapassando confortavelmente os 1,29 mil milhões de euros que os analistas de Wall Street previam.
Claro, o verdadeiro destaque das manchetes é a tão esperada chegada do SUV R2, que finalmente começou a chegar às calçadas dos clientes em 9 de junho. Este é o veículo destinado a democratizar o charme terrestre e robusto de Rivian, deslizando perfeitamente abaixo do limite crítico de € 43.000 para montar um ataque direto ao mercado convencional. Lançar um EV de volume neste momento é uma jogada de dados corajosa - especialmente num mercado em arrefecimento dos Estados Unidos, onde os incentivos fiscais expiraram e os compradores estão subitamente a apertar as suas carteiras com um pouco mais de força.
A fome por esta plataforma menor parece intensamente real, com Rivian hospedando um recorde da empresa de 57.000 unidades de demonstração durante o trimestre, transformando a curiosidade do cliente em uma pilha de conversões de pedidos firmes que ultrapassaram até mesmo as projeções mais otimistas.
Ao lado de um Tesla Model Y ou de um Hyundai Ioniq 5, o R2 afirma ser o aventureiro tradicionalista e quadradão do grupo. Com 4.714 mm de comprimento, o R2 é um pouco mais curto e mais apertado para estacionar do que o elegante Modelo Y, embora tenha um pouco mais de presença do que o retro-futurista Hyundai Ioniq 5. Rivian projetou o R2 para parecer um SUV adequado, em vez de um hatchback ampliado - ele se eleva acima da concorrência com uma altura de 1.700 mm. Mais importante ainda, o R2 tem uma distância ao solo agressiva de 249 mm - uma postura off-road da velha escola que deixa o Modelo Y com uma aparência distintamente suburbana.
É claro que ligar uma linha de montagem totalmente nova nunca é uma data barata, e o lado automotivo da contabilidade mostra as cicatrizes da expansão. As operações de fabricação de veículos da Rivian geraram receitas de 0,98 bilhões de euros no trimestre, mas a divisão acabou gerando um prejuízo bruto de 31 milhões de euros. Traga uma nova linha de veículos de um ponto morto e você engolirá uma séria dor inicial - neste caso, Rivian absorveu cerca de 85 milhões de euros em pesados custos de fabricação introdutórios apenas para fazer a linha R2 funcionar sem problemas.
Se formos completamente honestos, o quadro subjacente fica um pouco mais confuso, dado que 92 milhões de euros da receita da Rivian foram sustentados pela venda de créditos de conformidade regulamentar a fabricantes legados. Retirando-os, a verdadeira perda aproxima-se dos 120 euros – um doloroso lembrete de quanto dinheiro uma fábrica queima antes de as economias de escala entrarem em acção.
Antes que alguém comece a escrever um elogio à marca, vamos dar uma olhada na divisão de software e serviços. Foi aqui que a verdadeira magia financeira aconteceu, com as receitas digitais a subirem 37% em relação ao ano anterior, atingindo 440 milhões de euros. O verdadeiro salvador aqui foi a joint venture de Rivian com o Grupo Volkswagen, que injetou 263 milhões de euros diretamente no pote. Como o software apresenta margens enormes - atingindo impressionantes 42% neste trimestre (184 milhões de euros em lucro puro) - a equipe digital efetivamente administrou todo o balanço corporativo, elevando a Rivian a um lucro bruto total consolidado recorde de 153 milhões de euros.
Esta almofada de dinheiro gigante dá a Rivian espaço para respirar para enfrentar a montanha de uma meta de produção que eles estabeleceram para o resto do ano. A administração aumentou com confiança a previsão de entrega para o ano inteiro para uma faixa de 65.000 a 70.000 veículos, um aumento de 3.000 unidades em relação às estimativas anteriores. Mas se você sentar e fazer as contas frias e difíceis do segundo tempo, perceberá que o chão de fábrica está prestes a ficar muito ocupado.
Tendo entregue 22.559 veículos nos primeiros seis meses do ano, a Rivian agora precisa entregar entre 42.000 e 47.000 unidades somente nos dois últimos trimestres. Isso significa quase dobrar o ritmo acumulado no ano exatamente no mesmo período, uma maratona logística que exigirá que cada robô de montagem funcione na inclinação máxima. A Rivian conseguiu mesmo reduzir a sua orientação de perda de EBITDA ajustada para o ano inteiro para um intervalo entre 1,54 mil milhões de euros e 1,71 mil milhões de euros, e reduziu as expectativas de despesas de capital para uma janela mais reduzida de 1,45 mil milhões de euros a 1,54 mil milhões de euros.
Olhando para trás, para a história da Rivian, a mudança para o volume é o momento decisivo que eles vêm construindo há uma década. Eles entraram em cena com os brilhantes, mas caros, R1Ttruck e R1SSUV, provando que podiam construir máquinas desejáveis e de estilo de vida premium, mas também aprenderam a angustiante lição de grande consumo de dinheiro em suas instalações em Normal, Illinois.
O mercado de massa precisa de uma estratégia completamente diferente, e é por isso que a lista de materiais do R2 foi projetada para custar cerca de metade do que é necessário para construir um R1. Para financiar esta transição e continuar a construir a nova fábrica na Geórgia, a empresa reuniu um fundo de guerra de 12 mil milhões de euros, reforçado por uma venda de ações de 1,11 mil milhões de euros, mais mil milhões de euros em dívida sem recurso da Volkswagen e um novo investimento de capital de 213 milhões de euros da Uber. O fluxo de caixa livre para o trimestre ficou em 725 milhões de euros negativos enquanto eles acumulavam estoque R2, mas com 4,53 bilhões de euros em dinheiro e investimentos de curto prazo ainda no banco no final do trimestre, a pista parece estar pronta para a decolagem.
Embora o resultado final reflita uma perda líquida substancial de 714 milhões de euros, ou 0,54 euros por ação, este resultado é considerado um triunfo no cenário imprevisível das startups de veículos elétricos. A Rivian superou as previsões pessimistas de Wall Street, registando um EBITDA ajustado de 324 milhões de euros negativos, uma melhoria significativa face aos 468 milhões de euros negativos projetados pelos analistas.
O mercado respondeu positivamente, com as negociações pré-mercado a verem as ações subir quase dois por cento, para 14,81 euros. Passar de um fabricante de nicho de alto custo e baixo volume para uma entidade lucrativa de mercado de massa é o feito mais desafiador na fabricação de automóveis contemporânea. No entanto, os cinco trimestres consecutivos de melhoria das margens brutas da Rivian sugerem que a empresa possui a resiliência de engenharia e a experiência em software necessárias para alcançar esta transformação.
