Il y a actuellement un problème sérieux au cœur de la construction de véhicules électriques : l’emboutissage de tôles lourdes et le boulonnage de suspensions multibras sur un châssis vous font perdre de l’argent, mais écrire des lignes de code élégantes vous rend riche. Les presses monstrueuses qui découpent les panneaux de carrosserie sont la réalité brutale et hautement capitalistique du secteur automobile physique. Mais c’est la magie numérique cachée à l’intérieur du tableau de bord qui maintient les lumières allumées.
Les derniers résultats de Rivian décrivent magnifiquement cette tension moderne, prouvant que la construction de robustes arnaqueurs de sentiers est l'âme de l'entreprise, mais que la vente de logiciels est le moteur qui empêche en fait le bilan de tourner au rouge. Le chiffre d'affaires total a grimpé de 27 pour cent pour atteindre un bon montant de 1,42 milliard d'euros, dépassant largement les 1,29 milliard d'euros prédits par les analystes de Wall Street.
Bien sûr, le véritable gros titre est l'arrivée tant attendue du SUV R2, qui a finalement commencé à arriver dans les allées des clients le 9 juin. Il s'agit du véhicule destiné à démocratiser le charme terrestre et robuste du Rivian, glissant parfaitement sous le seuil critique de 43 000 € pour lancer une attaque directe sur le marché grand public. Lancer un véhicule électrique en volume dès maintenant est un coup de dés courageux - en particulier dans un marché américain en refroidissement où les incitations fiscales ont expiré et où les acheteurs serrent soudainement un peu plus leur portefeuille.
La faim pour cette plate-forme plus petite semble intensément réelle, Rivian ayant hébergé un nombre record de 57 000 démonstrations au cours du trimestre, transformant la curiosité des clients en une pile de conversions de commandes fermes qui ont largement dépassé les projections les plus optimistes.
Aux côtés d'une Tesla Model Y ou d'une Hyundai Ioniq 5, la R2 s'affirme comme l'aventurière traditionaliste et carrée du groupe. Avec une longueur de 4 714 mm, le R2 est légèrement plus court et plus difficile à garer que l'élégant Model Y, bien qu'il ait un peu plus de présence que le rétro-futuriste Hyundai Ioniq 5. Rivian a conçu le R2 pour qu'il ressemble et se sente comme un véritable SUV plutôt que comme une berline à hayon agrandie - il domine la concurrence avec une hauteur de 1 700 mm. Plus important encore, la R2 a une garde au sol agressive de 249 mm - une position tout-terrain à l'ancienne qui donne au Model Y un aspect nettement suburbain.
Bien sûr, démarrer une toute nouvelle chaîne de montage n’est jamais une date bon marché, et le côté automobile du grand livre montre les cicatrices de la mise à l’échelle. Les activités de fabrication de véhicules de Rivian ont généré un chiffre d'affaires de 0,98 milliard d'euros pour le trimestre, mais la division a finalement enregistré une perte brute de 31 millions d'euros. Sortez d'un point mort une nouvelle gamme de véhicules et vous avalez une sérieuse douleur initiale - dans ce cas, Rivian a absorbé environ 85 millions d'euros en coûts de fabrication de lancement élevés juste pour que la ligne R2 fonctionne correctement.
Si nous sommes tout à fait honnêtes, le tableau sous-jacent devient un peu plus flou, étant donné que 92 millions d'euros de revenus de Rivian ont été soutenus par la vente de crédits de conformité réglementaire à des fabricants historiques. Supprimez-les et la perte réelle se rapproche de 120 € - un rappel douloureux de la quantité d'argent qu'une usine brûle avant que les économies d'échelle ne se produisent.
Avant de commencer à rédiger un éloge funèbre pour la marque, penchons-nous sur la division logiciels et services. C’est là que la véritable magie financière s’est produite, avec des revenus numériques en hausse de 37 % sur un an pour atteindre 440 millions d’euros. Le véritable sauveur a été la joint-venture de Rivian avec le groupe Volkswagen, qui a injecté 263 millions d'euros directement dans la cagnotte. Parce que les logiciels génèrent des marges énormes - avec un taux époustouflant de 42 % ce trimestre (184 millions d'euros de bénéfice pur) - l'équipe numérique a effectivement porté l'intégralité du bilan de l'entreprise, portant Rivian à un bénéfice brut total consolidé record de 153 millions d'euros.
Ce coussin de trésorerie géant donne à Rivian la marge de manœuvre nécessaire pour faire face à la montagne d'objectifs de production qu'ils se sont fixés pour le reste de l'année. La direction a repoussé avec confiance les prévisions de livraison pour l'ensemble de l'année jusqu'à une fourchette de 65 000 à 70 000 véhicules, soit 3 000 unités de plus que les estimations précédentes. Mais si vous vous asseyez et faites les calculs froids et difficiles de la seconde moitié, vous réalisez que l’usine est sur le point de devenir très occupée.
Après avoir livré 22 559 véhicules au cours des six premiers mois de l'année, Rivian doit désormais livrer entre 42 000 et 47 000 unités au cours des deux derniers trimestres seulement. Cela signifie presque doubler leur rythme annuel dans exactement le même laps de temps, un marathon logistique qui nécessitera que chaque robot d'assemblage fonctionne à une inclinaison maximale. Rivian a même réussi à réduire ses prévisions de perte d'EBITDA ajusté pour l'ensemble de l'année à une fourchette comprise entre 1,54 et 1,71 milliard d'euros, et a réduit ses prévisions de dépenses en capital à une fenêtre plus réduite de 1,45 à 1,54 milliard d'euros.
En regardant l'histoire de Rivian, le passage au volume est le moment décisif vers lequel ils se préparent depuis une décennie. Ils ont fait irruption sur la scène avec les brillants mais coûteux R1Ttruck et R1SSUV, prouvant qu'ils pouvaient construire des machines de style de vie haut de gamme et désirables, mais ils ont également appris la leçon angoissante de la consommation élevée de liquidités dans leur usine de Normal, dans l'Illinois.
Le marché de masse a besoin d'une stratégie complètement différente, c'est pourquoi la nomenclature du R2 est conçue pour coûter environ la moitié de ce qu'il faut pour construire un R1. Pour financer cette transition et poursuivre la construction de la nouvelle usine en Géorgie, l'entreprise a rassemblé un trésor de guerre de 12 milliards d'euros, renforcé par une vente d'actions de 1,11 milliard d'euros, un autre milliard d'euros de dette sans recours de Volkswagen et un nouvel investissement en fonds propres de 213 millions d'euros d'Uber. Le flux de trésorerie disponible pour le trimestre était négatif de 725 millions d'euros alors qu'ils empilaient les stocks R2, mais avec 4,53 milliards d'euros de liquidités et d'investissements à court terme encore en banque à la fin du trimestre, la piste semble être prête à décoller.
Bien que le résultat net reflète une perte nette substantielle de 714 millions d’euros, soit 0,54 € par action, ce résultat est considéré comme un triomphe dans le paysage imprévisible des startups de véhicules électriques. Rivian a dépassé les prévisions pessimistes de Wall Street, enregistrant un EBITDA ajusté négatif de 324 millions d'euros, une amélioration significative par rapport aux 468 millions d'euros négatifs projetés par les analystes.
Le marché a réagi positivement, les échanges avant commercialisation voyant les actions augmenter de près de 2% à 14,81 euros. Passer d’un constructeur de niche aux coûts élevés et à faible volume à une entité rentable sur le marché de masse est l’exploit le plus difficile de la construction automobile contemporaine. Cependant, les cinq trimestres consécutifs d’amélioration des marges brutes de Rivian suggèrent que l’entreprise possède à la fois la résilience technique et l’expertise logicielle nécessaires pour réaliser cette transformation.
