Beim Bau von Elektrofahrzeugen gibt es derzeit ein ernstes Problem: Wenn man schweres Blech stanzt und Mehrlenkeraufhängungen an ein Chassis anschraubt, verliert man Geld, aber das Schreiben eleganter Codezeilen macht einen reich. Die monströsen Pressen, die Karosserieteile ausstanzen – sie sind die brutale, kapitalintensive Realität des physischen Autogeschäfts. Aber es ist die im Armaturenbrett verborgene digitale Zauberei, die dafür sorgt, dass die Lichter an bleiben.
Die jüngsten Gewinne von Rivian spiegeln diese moderne Spannung wunderbar wider und beweisen, dass der Bau robuster Trail-Hustler die Seele des Unternehmens ist, der Verkauf von Software jedoch der Motor ist, der tatsächlich verhindert, dass die Bilanz in die roten Zahlen rutscht. Der Gesamtumsatz stieg um 27 Prozent auf satte 1,42 Milliarden Euro und übertraf damit deutlich die von den Wall-Street-Analysten prognostizierten 1,29 Milliarden Euro.
Sicher, der eigentliche Schlagzeilenmacher ist die lang erwartete Ankunft des R2-SUV, der am 9. Juni endlich in die Einfahrten der Kunden rollte. Es handelt sich um das Fahrzeug, das Rivians rauen Überland-Charme demokratisieren soll und die kritische 43.000-Euro-Schwelle problemlos unterschreitet, um einen direkten Angriff auf den Mainstream-Markt zu starten. Die Markteinführung eines Volumen-Elektrofahrzeugs ist jetzt ein mutiger Würfelwurf – insbesondere in einem sich abkühlenden US-Markt, wo die Steueranreize ausgelaufen sind und die Käufer ihren Geldbeutel plötzlich etwas fester umklammern.
Der Bedarf an diesem kleineren Gerät scheint sehr real zu sein, denn Rivian veranstaltete im Laufe des Quartals einen Unternehmensrekord von 57.000 Demofahrten und verwandelte die Neugier der Kunden in eine Menge fester Auftragsabschlüsse, die selbst die optimistischsten Prognosen weit übertrafen.
Neben einem Tesla Model Y oder einem Hyundai Ioniq 5 behauptet der R2 seinen Anspruch als Traditionalist und kastenförmiger Abenteurer der Gruppe. Mit einer Länge von 4.714 mm ist der R2 etwas kürzer und enger zu parken als das schlanke Model Y, verfügt aber über etwas mehr Präsenz als der retro-futuristische Hyundai Ioniq 5. Rivian hat den R2 so konstruiert, dass er wie ein richtiger SUV aussieht und sich anfühlt und nicht wie ein aufgeblasenes Fließheck – mit einer Höhe von 1.700 mm überragt er die Konkurrenz. Noch wichtiger ist, dass der R2 eine aggressive Bodenfreiheit von 249 mm hat – ein Old-School-Offroad-Stand, der dem Model Y einen deutlich vorstädtischen Look verleiht.
Natürlich ist die Inbetriebnahme eines brandneuen Montagebands nie ein billiges Datum, und die Automobilseite der Bilanz zeigt die Narben der Skalierung. Rivians Fahrzeugbau erwirtschaftete im Quartal einen Umsatz von 0,98 Milliarden Euro, am Ende verzeichnete die Sparte jedoch einen Bruttoverlust von 31 Millionen Euro. Wenn eine neue Fahrzeugreihe aus dem Stillstand kommt, muss man einiges an Anfangsschmerzen hinnehmen – in diesem Fall hat Rivian etwa 85 Millionen Euro an hohen Herstellungskosten für die Einführung aufgewendet, nur um die R2-Reihe reibungslos zum Laufen zu bringen.
Wenn wir ganz ehrlich sind, wird das zugrunde liegende Bild etwas trüber, wenn man bedenkt, dass 92 Millionen Euro des Umsatzes von Rivian durch den Verkauf von Gutschriften zur Einhaltung gesetzlicher Vorschriften an alte Hersteller gestützt wurden. Wenn man diese wegnimmt, liegt der tatsächliche Verlust bei etwa 120 Euro – eine schmerzhafte Erinnerung daran, wie viel Geld eine Fabrik verbrennt, bevor die Skaleneffekte zum Tragen kommen.
Bevor jemand anfängt, eine Lobrede auf die Marke zu schreiben, werfen wir einen Blick auf die Software- und Dienstleistungsabteilung. Hier geschah die wahre Finanzmagie: Die digitalen Einnahmen stiegen im Jahresvergleich um 37 Prozent auf 440 Millionen Euro. Der eigentliche Retter war hier Rivians Joint Venture mit dem Volkswagen-Konzern, das 263 Millionen Euro direkt in den Topf floss. Da Software enorme Margen aufweist – in diesem Quartal betrugen sie atemberaubende 42 Prozent (184 Millionen Euro reiner Gewinn) – trug das Digitalteam effektiv die gesamte Unternehmensbilanz und verhalf Rivian zu einem Rekord-Gesamtbruttogewinn von 153 Millionen Euro.
Dieses riesige Liquiditätspolster gibt Rivian die nötige Luft, um sich dem hohen Produktionsziel zu stellen, das sie sich für den Rest des Jahres gesetzt haben. Das Management erhöhte die Auslieferungsprognose für das Gesamtjahr zuversichtlich auf 65.000 bis 70.000 Fahrzeuge, 3.000 Einheiten mehr als die vorherigen Schätzungen. Aber wenn man sich hinsetzt und die kalten, harten Berechnungen für die zweite Halbzeit durchführt, wird einem klar, dass in der Fabrikhalle bald richtig viel los sein wird.
Nachdem Rivian in den ersten sechs Monaten des Jahres 22.559 Fahrzeuge ausgeliefert hat, muss es nun allein in den letzten beiden Quartalen zwischen 42.000 und 47.000 Einheiten ausliefern. Das bedeutet, dass sie ihr Tempo seit Jahresbeginn im gleichen Zeitraum fast verdoppeln müssen – ein logistischer Marathon, bei dem jeder einzelne Montageroboter mit maximaler Neigung laufen muss. Rivian schaffte es sogar, seine Prognose für den bereinigten EBITDA-Verlust für das Gesamtjahr auf eine Spanne zwischen 1,54 und 1,71 Milliarden Euro einzugrenzen und die Investitionserwartungen auf ein schlankeres Zeitfenster von 1,45 bis 1,54 Milliarden Euro zu senken.
Wenn man auf die Geschichte von Rivian zurückblickt, ist die Umstellung auf Lautstärke der entscheidende Moment, auf den sie seit einem Jahrzehnt hinarbeiten. Sie traten mit dem brillanten, aber teuren R1Ttruck und dem R1SSUV auf den Plan und bewiesen damit, dass sie begehrenswerte Premium-Lifestyle-Maschinen bauen konnten. In ihrem Werk in Normal, Illinois, lernten sie aber auch die quälende Lektion des hohen Geldverbrauchs.
Der Massenmarkt braucht eine völlig andere Strategie, weshalb die Materialliste des R2 so ausgelegt ist, dass sie etwa die Hälfte dessen kostet, was für den Bau eines R1 erforderlich ist. Um diesen Übergang zu finanzieren und die neue Fabrik in Georgia weiter auszubauen, hat das Unternehmen eine Kriegskasse von 12 Milliarden Euro zusammengestellt, verstärkt durch einen Aktienverkauf in Höhe von 1,11 Milliarden Euro, eine weitere Milliarde Euro an regresslosen Schulden von Volkswagen und eine neue Kapitalbeteiligung in Höhe von 213 Millionen Euro von Uber. Der freie Cashflow für das Quartal belief sich auf negative 725 Millionen Euro, da die R2-Bestände aufgestockt wurden, aber da am Ende des Quartals noch 4,53 Milliarden Euro an Barmitteln und kurzfristigen Investitionen auf der Bank lagen, scheint die Landebahn startbereit zu sein.
Während das Endergebnis einen erheblichen Nettoverlust von 714 Millionen Euro oder 0,54 Euro pro Aktie widerspiegelt, gilt dieses Ergebnis als Triumph in der unvorhersehbaren EV-Startup-Landschaft. Rivian übertraf die pessimistischen Prognosen der Wall Street und verzeichnete ein bereinigtes EBITDA von negativen 324 Millionen Euro, eine deutliche Verbesserung gegenüber den von Analysten prognostizierten negativen 468 Millionen Euro.
Der Markt reagierte positiv und verzeichnete im vorbörslichen Handel einen Kursanstieg von knapp zwei Prozent auf 14,81 Euro. Der Wandel von einem kostenintensiven Nischenhersteller mit geringen Stückzahlen zu einem profitablen Unternehmen für den Massenmarkt ist die größte Herausforderung im modernen Automobilbau. Die fünf Quartale in Folge mit verbesserten Bruttomargen bei Rivian deuten jedoch darauf hin, dass das Unternehmen sowohl über die technische Widerstandsfähigkeit als auch über die Softwarekompetenz verfügt, die für die Umsetzung dieser Transformation erforderlich ist.
