Construire une voiture désirable à partir de zéro doit être le moyen le plus rapide au monde d’incinérer une montagne d’argent. Le faire alors que votre arrière-plan est en train d’imprimer des rectangles de verre de poche et des cuiseurs à riz intelligents donne l’impression que cela ressemble à de la pure folie. Et pourtant, nous voilà en train de regarder Xiaomi modifier ses véhicules électriques élégants à un rythme qui devrait empêcher les anciens dirigeants des salles de conseil de dormir la nuit. Le seul hic ? Accélérer les chaînes de production n’accélère pas comme par magie les profits.
Les résultats de Xiaomi au deuxième trimestre ont mis à nu la réalité de la course moderne aux véhicules électriques. La branche véhicules électriques, IA et nouvelles initiatives de la marque a enregistré une perte d’exploitation de 2,6 milliards de RMB (environ 327 millions d’euros). Bien sûr, il s’agit d’une amélioration par rapport au déficit douloureux de 3,1 milliards de RMB du premier trimestre, mais c’est le deuxième trimestre consécutif de la division dans l’encre rouge. Il s’agit d’un changement d’humeur choquant par rapport à 2025, lorsque la toute nouvelle division automobile a brièvement goûté au bénéfice d’exploitation et a amené tout le monde à se demander si le géant de la technologie avait trouvé un code de triche pour l’industrie automobile.
Il y a de bonnes nouvelles : au moins la ligne supérieure ressemble à un train de marchandises en fuite. Le chiffre d'affaires total du segment a grimpé à 24,9 milliards de RMB (3,16 milliards d'euros) - une bonne augmentation de 17,1 % d'une année sur l'autre - les ventes pures de véhicules électriques représentant 23,9 milliards de RMB (2,99 milliards d'euros) de ce transport. Un autre milliard de RMB a été généré par des projets technologiques connexes, notamment les grands modèles de langage internes MiMo. Mais le revenu est une vanité et le profit est une question de bon sens. Les marges brutes de la branche véhicules ont diminué, passant d'un modeste 26,4 % il y a douze mois à 19,2 %. Lorsque les marges plongent ainsi, vous savez que les compteurs transpirent derrière leurs écrans.
Pourquoi ce ciseau de marge ? Tout cela est dû à un cas classique de mix de produits et à des réalités de fabrication impitoyables. Plus tôt, les acheteurs s'emparaient du produit phare SU7 Ultra, un missile sauvage recouvert de carbone qui envoyait 1 500 poneys électriques directement dans le noir avec de juteux bénéfices du fabricant.
Malheureusement, l’appétit des clients s’est désormais tourné vers des versions plus raisonnables et à plus faible marge, ce qui a entraîné une baisse du prix de vente moyen de Xiaomi de 9,6 % sur un an, à 229 312 RMB (29 040 €) par voiture. Ajoutez à cela des composants de chaîne d’approvisionnement plus coûteux et un budget de R&D à l’échelle du groupe de 9,2 milliards de RMB (1,16 milliard d’euros) alimentant l’infrastructure d’IA, et les feuilles de calcul commencent à saigner.
Pourtant, dans la rue, on ne devinerait jamais que les comptables paniquaient. Xiaomi a réussi à livrer 104 199 véhicules au cours du seul deuxième trimestre, soit un bond de 28,2 % par rapport à l'année dernière, lorsque les ventes de voitures particulières en Chine avaient chuté de 22 %. Dépasser les 500 000 livraisons cumulées de SU7 tout en couronnant les palmarès des ventes de berlines électriques haut de gamme au prix supérieur à 200 000 RMB n'est pas une mince affaire.
Une des principales raisons de ce succès est la pure fanfaronnade. Approchez-vous d’un SU7 et vous réalisez rapidement qu’il s’agit d’un kit sérieux. Avec une longueur de 4 997 mm, une largeur de 1 963 mm et un empattement généreux de 3 000 mm avec un poids à vide de 1 980 kg, il offre des proportions de classe exécutive. Garez-le à côté d'une Tesla Model 3 - qui mesure 4 720 mm de long sur un empattement de 2 875 mm et fait pencher la balance à 1 765 kg - et le pilier américain se sent soudain une demi-taille en dessous. Même face à des concurrents nationaux élégants comme le Zeekr 007, qui mesure 4 865 mm de long avec un empattement de 2 928 mm, le Xiaomi gagne en termes de présence sur route et d'espace habitable.
Mais profiter des ventes d’une belle berline ne vous mène pas loin avant que le marché ne reprenne son souffle. Juillet a été une froide réalité : les livraisons ont ralenti à 31 267 unités, en hausse de 2,68 % sur un an et en baisse de près de 10 % par rapport à juin. Avec 216 322 véhicules livrés au cours des sept premiers mois de 2026, Xiaomi a une montagne à gravir. Pour atteindre leur objectif ambitieux de 550 000 voitures pour l’ensemble de l’année, l’usine doit livrer en moyenne 66 700 véhicules chaque mois jusqu’au réveillon du Nouvel An.
Pour franchir ce pas, Xiaomi adopte le moteur à combustion comme générateur avec la nouvelle architecture technique Kunlun et la série SkyNomad SUV. En ajoutant un prolongateur d'autonomie essence de 1,5 litre aux côtés de grosses batteries, le SkyNomad N70 Max à cinq places et le colossal N90 Max à sept places promettent 1 705 km d'autonomie CLTC combinée.
Nous avons vu de nombreux titans de la technologie trébucher en sachant que le battage médiatique ne vous achète qu'un ticket pour la grille de départ. Devenir constructeur automobile signifie endurer les épreuves, s’accommoder de réoutillages à forte intensité de capital et de gammes de produits en constante évolution, puis survivre aux guerres de prix. Xiaomi apprend qu'il est très amusant d'aller vite sur la piste : c'est en gardant ses finances équilibrées que l'on gagne le championnat.
