В настоящее время в основе создания электромобилей лежит серьезная проблема: штамповка тяжелого листового металла и прикручивание многорычажной подвески к шасси приводит к потере денег, но написание элегантных строк кода делает вас богатым. Чудовищные прессы, которые штампуют панели кузова, — это жестокая и высококапиталовая реальность физического автомобильного бизнеса. Но именно цифровое волшебство, спрятанное внутри приборной панели, поддерживает свет включенным.
Последние доходы Rivian прекрасно отражают эту современную напряженность, доказывая, что создание надежных внедорожников — это душа компании, а продажа программного обеспечения — это двигатель, который на самом деле удерживает баланс от убытка. Общий доход вырос на 27 процентов и достиг приличных 1,42 миллиарда евро, что существенно превышает прогноз аналитиков с Уолл-стрит в 1,29 миллиарда евро.
Конечно, настоящим событием стало долгожданное появление внедорожника R2, который, наконец, начал появляться на подъездных дорогах клиентов 9 июня. Это автомобиль, призванный демократизировать суровое, сухопутное очарование Rivian, аккуратно проскользнув ниже критического порога в 43 000 евро и устроив прямую атаку на массовый рынок. Запуск массового электромобиля прямо сейчас — это смелый шаг, особенно на охлаждающемся рынке США, где срок действия налоговых льгот истек, и покупатели внезапно начинают сильнее сжимать свои кошельки.
Жажда этой небольшой установки выглядит вполне реальной: в течение квартала Rivian провела рекордные для компании 57 000 демонстрационных запусков, превратив любопытство клиентов в груду твердых заказов, которые превзошли даже самые оптимистичные прогнозы.
Стоя рядом с Tesla Model Y или Hyundai Ioniq 5, R2 заявляет о себе как о традиционалистском, квадратном искателе приключений в группе. При длине 4714 мм R2 немного короче и удобнее при парковке, чем изящная модель Y, хотя он выглядит немного больше, чем ретро-футуристический Hyundai Ioniq 5. Rivian спроектировал R2 так, чтобы он выглядел и ощущался как настоящий внедорожник, а не как раздутый хэтчбек - он возвышается над конкурентами с высотой 1700 мм. Что еще более важно, у R2 агрессивный дорожный просвет в 249 мм – внедорожная позиция старой школы, благодаря которой Model Y выглядит отчетливо пригородной.
Конечно, запуск новой сборочной линии никогда не будет дешевым мероприятием, и в автомобильной части бухгалтерского учета видны шрамы от расширения. Операции по производству автомобилей Rivian принесли доход в размере 0,98 миллиарда евро за квартал, но в конечном итоге подразделение понесло валовой убыток в размере 31 миллиона евро. Поднимите новую линейку автомобилей с мертвой точки, и вы проглотите серьезную первоначальную боль - в этом случае Rivian поглотила примерно 85 миллионов евро на большие начальные производственные затраты только для того, чтобы линия R2 работала бесперебойно.
Если быть полностью честными, основная картина становится немного более запутанной, учитывая, что 92 миллиона евро дохода Rivian были подкреплены продажей кредитов на соответствие нормативным требованиям устаревшим производителям. Уберите их, и реальные потери составят около 120 евро — болезненное напоминание о том, сколько денег сжигает фабрика, прежде чем сработает эффект масштаба.
Прежде чем кто-нибудь начнет писать восхваление бренда, давайте посмотрим на подразделение программного обеспечения и услуг. Именно здесь произошло настоящее финансовое волшебство: доходы от цифровых технологий выросли на 37 процентов по сравнению с прошлым годом и достигли 440 миллионов евро. Настоящим спасителем здесь стало совместное предприятие Rivian с Volkswagen Group, которое вложило 263 миллиона евро непосредственно в банк. Поскольку программное обеспечение приносит огромную прибыль — в этом квартале она составила ошеломляющие 42 процента (чистая прибыль — 184 миллиона евро), цифровая команда фактически взяла на себя весь корпоративный баланс, подняв Rivian до рекордной общей консолидированной валовой прибыли в 153 миллиона евро.
Эта гигантская денежная подушка дает Rivian передышку, чтобы справиться с огромными производственными задачами, которые они поставили на оставшуюся часть года. Руководство уверенно увеличило прогноз поставок на весь год до диапазона от 65 000 до 70 000 автомобилей, что на 3 000 единиц больше, чем предыдущие оценки. Но если вы сядете и проведете холодные и сложные математические расчеты во втором полугодии, вы поймете, что заводской цех вот-вот станет очень загруженным.
Поставив 22 559 автомобилей за первые шесть месяцев года, Riviannow необходимо поставить от 42 000 до 47 000 единиц только за последние два квартала. Это означает почти удвоение их годового темпа за тот же период времени, логистический марафон, в котором каждый сборочный робот будет работать с максимальным наклоном. Rivian даже удалось сузить прогноз по скорректированному убытку EBITDA за весь год до диапазона от 1,54 до 1,71 миллиарда евро, а также снизить ожидания по капитальным затратам до более скромного окна в размере от 1,45 до 1,54 миллиарда евро.
Оглядываясь назад на историю Rivian, можно сказать, что переход на объемы продаж — это переломный момент, к которому они стремились на протяжении десятилетия. Они ворвались на сцену с блестящими, но дорогими грузовиками R1T и R1SSUV, доказав, что могут создавать желанные машины премиум-класса для жизни, но они также усвоили мучительный урок большого расхода денежных средств на своем предприятии в Нормале, штат Иллинойс.
Массовому рынку нужна совершенно другая стратегия, поэтому стоимость материалов R2 составляет примерно половину стоимости сборки R1. Чтобы профинансировать этот переход и продолжить строительство нового завода в Джорджии, компания собрала военный бюджет в размере 12 миллиардов евро, подкрепленный продажей акций на 1,11 миллиарда евро, еще 1 миллиардом евро в виде долга без права регресса от Volkswagen и новыми инвестициями в акционерный капитал в размере 213 миллионов евро от Uber. Свободный денежный поток за квартал составил минус 725 миллионов евро, поскольку они накопили запасы R2, но с учетом того, что на конец квартала в банке все еще находится 4,53 миллиарда евро наличными и краткосрочными инвестициями, взлетно-посадочная полоса, похоже, готова к взлету.
Хотя чистая прибыль отражает существенный чистый убыток в размере 714 миллионов евро, или 0,54 евро на акцию, этот результат считается триумфом в непредсказуемой среде стартапов по производству электромобилей. Rivian превзошла пессимистические прогнозы Уолл-стрит, зафиксировав скорректированную EBITDA на уровне отрицательных 324 миллионов евро, что является значительным улучшением по сравнению с отрицательными 468 миллионами евро, прогнозируемыми аналитиками.
Рынок отреагировал положительно: на премаркете акции выросли почти на два процента до 14,81 евро. Переход от высокозатратного и мелкосерийного нишевого производителя к прибыльному предприятию массового рынка — самая сложная задача в современном автомобилестроении. Тем не менее, рост валовой прибыли Rivian в течение пяти кварталов подряд свидетельствует о том, что компания обладает как инженерной устойчивостью, так и опытом в области программного обеспечения, необходимыми для достижения этой трансформации.
