Son birkaç on yıldır otomotiv dünyasının fosil yakıtların yakılmasından elektronların uğultusuna geçişini izliyoruz. Oldukça uzun bir yolculuktu ve hepsini gördüğümüzü düşünürsünüz. Görünen o ki hiçbir şey sizi Tesla'nın son üç aylık raporundaki mali akrobatik hareketlere hazırlayamaz.
Bir yandan Elon Musk, devasa bir araç filosunu doğaya gönderme konusunda rekor kıran bir çeyreği kutluyor. Öte yandan, sert bir soldan korkuluğa çarpmış gibi görünen bir alt çizgiye bakıyoruz. Bu ayrılığı biraz açalım çünkü üst sıradaki havalılık ile alt sıradaki gerçeklik arasındaki kopukluk gerçekten akıllara durgunluk verici.
Tesla, çeyreği 24,11 milyar Euro'luk tarihi bir toplam gelirle tamamladı ve geçen yılın aynı dönemine kıyasla %26'lık devasa bir büyüme kaydetti. Wall Street 22,54 milyar Euro'ya yakın bir rakam bekliyordu, dolayısıyla gelir motoru adeta çığlık atıyordu. Ne yazık ki sıra fiili karı saymaya geldiğinde rakamlar sızlandı - GAAP dışı kazançlar hisse başına 0,28€'ya düştü ve tahmin edilen 0,45€'yu utanç verici bir marjla kaçırdı (ve yıldan yıla %18 düşüş). Faaliyet marjları geçen yıl sağlıklı olan %4,1'den %1,4'e düştü.
Peki, zorlukla kazanılan tüm bu dolarlar nereye kayboldu? Başlıca suçlu, bedava para musluğunu kapatan düzenleyici manzaradaki değişimdir. Tesla hayatta kaldı ve kendilerini devlet cezalarından kurtaracak kadar hızlı EV üretemeyen eski otomobil üreticilerine mevzuata uygunluk kredileri satarak uzun yıllar başarılı oldu.
Federal vergi kredisinin 2025 sonlarında sona ermesi ve rakiplere yönelik yakıt ekonomisi cezalarını sıfırlayan kapsamlı politika değişiklikleriyle bu altın madeni kapandı. Tesla bu çeyrekte yalnızca 125 milyon Euro kredi geliri elde etti; bu, geçen yıl topladıkları 375 milyon Euro'ya göre %67'lik bir düşüş. Bu kredilerin üretim maliyeti sıfır olduğundan, onları kaybetmek, saf kârın kapıdan dışarı çıkışını izlemek gibidir.
Ancak Elon'un otomotiv işinin üretmeyi başardığı parayla gerçekte ne yaptığına baktığınızda olay örgüsü daha da yoğunlaşıyor. Tesla, olgunlaşan bir araç serisini yenilemek için para harcamak yerine, sadece bu yıl yapay zeka ve robotik fırınına 21 milyar Euro'dan fazla yatırım yaparak, geçen yıla göre yatırımın neredeyse üç katı kadar, göz yaşartıcı bir sermaye harcaması süper döngüsünün derinliklerine daldı.
Tesla, Optimus insansı robotu, robotaksi altyapısı ve kendi kendine sürüş rüyasını canlı tutmak için Micron'dan gelişmiş bellek yongalarının premium tahsisini güvence altına almak için büyük Ar-Ge harcamaları yaptığını bildirdi. Bu, serbest nakit akışını 0,93 milyar Euro'ya kadar negatif bölgeye sürükleyen vahşi bir bahis; bu, şirketin iki yılı aşkın süredir ilk gerçek nakit yakan çeyreği oldu.
Şirketlerin Silikon Vadisi bilim kurgusuna yönelmesine rağmen Tesla'nın metalinin kalabalık ve rekabetçi küresel pazarda hâlâ öne çıkması gerekiyor. 480.126 teslimat, talebin canlı olduğunu kanıtlıyor ancak yeni platformların olmaması, elektrikli araçların aç rakiplerin ciddi baskısıyla karşı karşıya olduğu anlamına geliyor.
Avrupa'da gerçekler daha da karmaşık hale geliyor. Yakıt fiyatlarında savaşın neden olduğu bir artış aslında elektrikli araçların benimsenmesine kıta çapında bir darbe vurdu ve Tesla'nın büyüyen envanterini temizlemesine yardımcı oldu. Ancak asıl anlaşmazlık, Tam Otomatik Sürüş yazılımının inatçı Avrupalı bürokratlar tarafından onaylanmasıyla ilgili. Tesla, AB çapında bir yeşil ışığın yeni bir araç satış dalgasını ateşleyeceğini umarak FSD sistemini İsveç ve Hollanda'daki düzenleyicilere sunuyor. Görünen o ki, kapalı kapılar ardındaki resepsiyon buz gibiydi.
Sızan yazışmalar Norveç, Finlandiya, İsveç ve Hollanda'daki yetkililerin ikinci kez düşündüklerini ortaya çıkardı. Düzenleyiciler, sistemin hız sınırlarını göz ardı etme eğilimi, donmuş Kuzey yollarındaki şüpheli istikrarı ve sürücülerin Tesla'yı araç kullanırken kesinlikle yapmamaları gereken şeyleri yapmak için kandırabilme kolaylığı nedeniyle kırmızı bayraklardan feragat ediyor.
Bağımsız araştırmacılar Tesla'nın kendi yayınladığı güvenlik istatistiklerini yanıltıcı pazarlamadan başka bir şey olmadığını bile etiketlediler. Hollanda araç otoritesi daha önce geçici bir onay vermişti ancak Ekim ayında yapılması planlanan inanılmaz derecede önemli bir Avrupa Birliği komitesi toplantısı sistemin kıtasal geleceğini değiştirebilir ya da bozabilir. Daha geniş kapsamlı AB onayı durursa, zorlu yerel izinler altı ay sonra sona erecek.
Eve döndüğümüzde, özerk bir devrim vaadi biraz fazla pişmiş gibi geliyor. Elon'un şimdiye kadar Amerikan nüfusunun yarısını kapsayacağını iddia ettiği robotaksi ağı, Florida ve Teksas'ın coğrafi çitlerle çevrili küçük bölgeleriyle sınırlı. Retorik, herhangi bir yere konuşlandırma çözümünden, Waymo'nun uzun yıllardır üzerinde çalıştığı şehir şehir sloganına dönüştü.
Nihayet üretim ivmesi kazanan ve yıl sonuna kadar otonom özellikler kazanması planlanan, merakla beklenen Semi kamyon bile yakın gelecekte genel filonun yalnızca küçük bir kısmını oluşturacak.
Gördüğümüz şey derin bir kurumsal kimlik krizidir. Tesla, hararetli bir şekilde yüksek hacimli otomobil üreticisi rolünü bırakmaya ve kendisini bir yapay zeka titanı olarak konumlandırmaya çalışıyor; muazzam araç üretim motorunu gelecekteki robot teknolojilerini finanse etmek için bir tasarruf kasası olarak kullanıyor. Bu aslında yatırımcıların, ütopik bir teknoloji getirisi vaadi için azalan otomobil marjlarını ve önemli nakit çıkışlarını göz ardı etmelerini gerektiren yüksek riskli bir bahistir.
İnce ayarlı bir arabanın dağ virajlarında yol almasının saf heyecanını seven meraklılar için bu tuhaf bir manzara; her zamankinden daha fazla araba üreten, ancak görünen o ki onu ünlü yapan araçlara olan ilgisini kaybeden bir firma. Ortaya çıkmasını izlemek neredeyse acı verici geliyor.
